В одной лодке, посреди шторма
Марек Белка и Сробона Митра,
Европейский Департамент МВФ*
Пораженные двойным штормом - иссяканиe
притоков капитала и сокращениe
экспорта - европейские страны на стадии становления переживают глубокий
кризис. Иллюзия полной независимости исчезла и теперь стало ясно, что
восстановление экономики будет зависеть не только от выбора правильных
внутренних политик, но также и от событий и решений в остальной части
Европы. Европа стремительно развивалась в течение прошлого десятилетия,
и как никогда тесные финансовые и торговые связи вызвали значительный
долгожданный рост и сближение по уровню доходов. В итоге вся Европа
оказалась теперь в одной лодке, причем в непогоду – и страны с
экономикой в становлении, и страны с развитой экономикой должны будет
совместно скоординировать курс для выхода из этой ситуации.
Правительства и центральные банки принимают беспрецедентные меры для
преодоления кризиса и прилагаются усилия по координации проводимых
политик. Но необходимо сделать намного больше в этих двух направлениях.
Некоторые пострадали вследствие кризиса больше, чем
другие, в результате чего обнажились явные различия в проводимых разными
странами политиках. Как показано в новой публикации МВФ «Перспективы
развития региональной экономики», «эффект ореола» членства в ЕС исчез
почти мгновенно, и финансовые рынки начали проверять страны на предмет
соблюдения основных экономических принципов. Страны с более высокой
инфляцией и с дефицитом текущего счета, а также те, которые
финансировали кредитный бум из ссуд от других стран, пострадали больше.
Это четкое свидетельство того, что основательные макроэкономические и
финансовые политики снова в большом почете. Правительства должны будут
действовать осторожно в отношении налогово-бюджетного стимулирования, и
многим из них придется обуздать бюджетные дефициты, с тем чтобы
возродить уверенность в жизнеспособности проводимых ими политик. Это
также поможет предотвратить лишние колебания обменных курсов, что
особенно важно в данном регионе, где многие страны брали займы в евро,
швейцарских франках, а также в других иностранных валютах. В этом
отношении, крайне важно повышение уровня доверия к проводимым политикам,
например путем укрепления институтов, обеспечивающих налогово-бюджетную
устойчивость. Другим важным пунктом на повестке дня остается проведение
структурных реформ. Например, наличие гибкого рынка труда и
благоприятного делового климата будет способствовать обеспечению
необходимого перенаправления ресурсов в сектор продаваемых товаров и
приведет к росту производительности в период адаптации к сокращению
притоков капитала.
Данные политики тем более важны для стран, в которых
поддерживается фиксированный обменный курс, и у которых практически не
остается альтернативы, кроме ужесточения налогово-бюджетной политики и
ускорения структурных преобразований.
Но кризис также ясно показал, что в Европе экономическая
интеграция опередила процесс координации макроэкономических политик и
политик в финансовом секторе. Одной из областей, где срочно необходима
координация, является макропруденциальное регулирование банковской
деятельности. Очевидно, что банки в европейских странах, находящихся в
процессе становления экономики, брали на себя большие риски, когда
подпитывали невероятный кредитный бум и рост спроса, без того чтобы
предусмотреть адекватные меры компенсации на случай если тренд пойдет на
спад. Но головные офисы многих из этих банков находятся в развитых
европейских странах, и зачастую контрольные органы не имели возможностей
обеспечить более осторожное поведение с их стороны. Теперь, когда эти
банки нуждаются в рекапитализации, крайне важно улучшение координации
действий органов в странах местонахождения банков и в странах где
находятся их штаб-квартиры . Хорошие балансовые показатели банков –
обязательное предварительное условие для обеспечения здорового
жизнеспособного кредитного потока потребителям и предприятиям, который,
в свою очередь, необходим, чтобы подкрепить спрос и рост в большинстве
развивающихся экономических систем Европы. Это - одна из причин, по
которым усилия по решению этих вопросов пользуются поддержкой со стороны
Международного валютного фонда который работает совместно с Европейской
комиссией. Другая область координации – проблемы денежно-кредитной и
валютной политик. Например, Европейский центральный банк был довольно
избирательным в оказании поддержки валютам стран вне Евро-зоны. Также, в
настоящее обсуждаются европейские «путевые карты» для стран, проводящих
жизнеспособную политику, основанную на ключевых экономических принципах.
Учитывая значительные «петли обратной связи» между европейскими
странами, идущими по пути экономического становления, и странами
Евро-зоны, заполнение пробелов в координации во всех этих областях
поможет избежать нежелательных колебаний на валютных и финансовых
рынках.
Сближение европейских стран было одним из самых великих
успехов после падения "железного занавеса", но одновременно с этим
успехом также пришли, так сказать, неприятные совместные спады. Именно
поэтому кризис является не только мощным напоминанием о необходимости
возвращения к здравой экономической политике в странах с формирующейся
экономикой. Это также настоятельный призыв к разработке
скоординированного подхода к ключевым политикам в масштабах всей Европы,
что включает в себя обеспечение столь необходимой финансовой
стабильности как в развитых, так и в развивающихся странах, и совместные
усилия по предотвращению резкие колебания валютных курсов.
Если посмотреть на этот кризис как урок для Европы, то
можно сделать следующий вывод: тесно интегрированный регион требует
регионального видения со стороны тех, кто принимает решения. Иными
словами, чтобы определить курс на выход из нынешнего шторма, понадобится
больше единения в Европе, а не меньше.
* Марек Белка - директор Европейского Департамента МВФ;
Сробона Митра – экономист в том же департаменте. |